火山导读：
企业在香港上市主要通过香港联合交易所有限公司（联交所）进行，分为主板和创业板（GEM） 两个市场，不同市场的上市条件存在差异，香港联交所针对新兴行业（如生物科技、科技）设有特殊上市机制（如“18A章”“SPAC”等），以下是主要上市条件的梳理： 主板是香港主要上市市场，要求较高，适合业务稳定、盈利或规模较大的企业，联交所主板上市需满足财务测试和非财务条件,企业可选择以下三种财务测试中的一种达标即可。
（一）财务测试（三选一）
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盈利测试（最传统，适合有稳定盈利的企业）
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- 最近3个财年累计盈利≥5000万港元，其中最近1年盈利≥2000万港元，前2年累计盈利≥3000万港元；
- 上市时市值≥2亿港元；
- 最近1个财年营收≥5亿港元（联交所可酌情豁免）。
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市值/收入测试（适合高市值、收入稳定但盈利较低的企业，如科技、消费类）
- 上市时市值≥20亿港元；
- 最近1个财年营收≥5亿港元。
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市值/收入/现金流测试（适合现金流稳定的企业，如基建、公用事业）
- 上市时市值≥20亿港元；
- 最近1个财年营收≥5亿港元；
- 最近3个财年累计现金流≥1亿港元。
（二）非财务条件
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业务与持续经营能力
- 主营业务清晰，具备“持续经营能力”，最近3个财年业务模式稳定，无重大不利变化；
- 核心业务不能依赖单一客户（除非该客户是政府或公用事业机构）。
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管理层与股权稳定性
- 最近3个财年管理层（核心董事、高管）稳定，未发生重大变动；
- 控股股东（如有）最近1个财年未发生变更，股权结构清晰。
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公众持股要求
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- 公众持股比例≥25%（上市时市值超100亿港元可降至15%）；
- 公众股东不少于300人，且持股量最高的3名公众股东持股不超过公众持股总量的50%。
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合规与公司治理
- 符合香港《公司条例》《上市规则》等法律法规，最近3年无重大违法违规（如欺诈、内幕交易等）；
- 建立完善的公司治理结构：至少3名独立非执行董事、设立审计委员会（独立非执行董事占多数）、薪酬委员会等。
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其他
- 需委任持牌保荐人（通常为国际投行）负责上市申请全程辅导与保荐；
- 招股说明书需全面披露业务、财务、风险等信息，经联交所审核通过。
创业板（GEM）上市条件（适合初创/成长型企业）
GEM定位为“成长型企业融资平台”，财务要求较低，侧重企业增长潜力，适合尚未盈利但有发展前景的中小企业。
核心条件
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财务要求
- 上市时市值≥1.5亿港元；
- 最近2个财年累计营收≥3000万港元（或最近1个财年营收≥2000万港元）；
- 若市值≥3亿港元，可豁免营收要求（但需证明业务有明确增长潜力）。
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非财务条件
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- 业务需有“核心竞争力”，管理层最近2年稳定，控股股东最近1年不变；
- 公众持股比例≥25%（市值超10亿港元可降至15%），公众股东不少于100人；
- 需披露“业务目标”及实现路径，证明未来有持续增长能力。
特殊行业上市条件（联交所特殊章节）
针对未盈利的新兴行业（如生物科技、科技），联交所设有特殊上市机制，典型包括：
生物科技企业（18A章）
- 适用对象：未盈利/无收入的生物科技公司（核心产品处于研发/临床试验阶段）。
- 条件：
- 上市时市值≥30亿港元（若产品已进入后期临床，市值≥15亿港元）；
- 核心产品需通过监管机构（如FDA、NMPA）的临床前测试，且有清晰的研发管线；
- 已投入至少1亿港元研发费用，账上现金可支持未来12个月研发及运营。
科技公司（如AI、半导体等）
- 可适用“市值/收入测试”或“市值/收入/现金流测试”，若符合高增长特征（如3年营收复合增长率≥30%），联交所可酌情放宽盈利要求。
SPAC（特殊目的收购公司，21章）
- 通过“空壳公司上市募资→收购实体企业”的方式上市，适合难以直接IPO的企业。
- SPAC上市时市值≥10亿港元，公众持股≥50%，需在上市后24个月内完成收购（“De-SPAC”）。
其他核心注意事项
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上市架构：
- H股：境内注册企业直接上市，需经中国证监会审批，外汇、利润汇出等受境内监管；
- 红筹股：境外注册企业（如开曼、BVI公司）上市，需确保架构合规（如VIE架构需符合中国监管要求）。
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持续责任：
上市后需持续披露财务报告（半年报、年报）、重大事项（如并购、关联交易），遵守联交所《上市规则》及香港《证券及期货条例》。
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成本与时间：
主板上市成本通常为募资额的10%-15%（含保荐费、律师费、审计费等），周期约6-12个月；GEM成本略低，周期4-8个月。
香港上市条件灵活，既支持传统盈利企业（主板盈利测试），也接纳高增长/未盈利的新兴企业（特殊章节），企业需根据自身规模、行业、盈利状况选择市场，并满足财务指标、股权结构、合规治理等核心要求，同时通过保荐人协助完成上市流程（聆讯、路演、定价等）。
关键提示：具体条件以联交所最新《上市规则》为准，企业需提前与持牌保荐人（如高盛、中金、摩根士丹利等）沟通,制定适配的上市方案。